Блог Acquires Multiple опубликовал расшифровку интервью известного американского финансиста Джона Хэмптона, в котором он рассказал о рисках, связанных с игрой на понижение и использовании коротких продаж в операциях на бирже. Мы подготовили выдержку главных мыслей этого материала с ним полезно будет ознакомиться начинающим биржевым инвесторам.
О какой проблеме идет речь
На сегодняшний достаточно большое количество спекулянтов строит свои стратегии вокруг игры на понижение. Это значит, что такие биржевые торговцы предполагают, что акции определенной компании или какие-то активы должны в будущем подешеветь.
Чтобы извлечь выгоду из такой стратегии они используют так называемые короткие продажи берут акции нужной компании в долг у брокера, продают их, дожидаются падения цены, а затем откупают обратно. Акции возвращаются брокеру, а спекулянт получает прибыль.
Все выглядит хорошо, пока план работает, а если ситуация развивается в противоположную сторону, это чревато серьезными проблемами.
Что может пойти не так
Хемптон объясняет проблему на примере:
Допустим, существует два золотых рудника. Капитализация каждого из них примерно $250 млн, и считается, что запасы золота в каждом составляет примерно 1 млн унций. Извлечь его планируется в период с 2024 по 2037 год.
В одном руднике золото действительно есть, а управляет им человек, который всю свою жизнь посвятил работе в этой отрасли и развитию этого месторождения.
Второй же рудник на самом деле почти не содержит золота, но управляется человеком, который очень изворотлив, прекрасно продает и смог убедить всех вокруг, что в его месторождении тоже большие запасы.
Самый надежный способ понять, что мы столкнулись с мошенничеством или как минимум серьезными нарушениями нанять профессионального геологоразведчика, который сможет проанализировать состав породы холма, в котором расположен якобы золотой рудник, и ручей под ним. Если следов золота нигде не обнаружится, то его не будет и внутри рудника.
В такой ситуации руководитель небольшого хедж-фонда мог бы выделить 5% финансов для открытия короткой позиции по акции золотодобывающей компании, владеющей рудником. Его цель когда мошенничество вскроется и цена акций упадет до нуля, заработать те самые 5%.
Так события развиваются в 8 из 10 случаев, но может быть и так, что владелец рудника скажет: Мы на самом деле нашли здесь золото, вот 10 унций в доказательство. Всегда найдется журналист, который красиво опишет эту историю, другие ее подхватят, и вот уже акции выросли в 10 раз.
Потери из 5% в короткой позиции, уже становятся 50%, капитал фонда стремительно тает. И вот уже брокер принудительно закрывает позицию, потому что средств клиента уже не хватает на покрытие обязательств по ней. Получается, что даже несмотря на то, что менеджер фонда был полностью прав насчет акций конкретной компании, и в перспективе их цена обвалится, ему не хватит ресурсов, чтобы этого дождаться.
С подобными ситуациями сталкиваются и частные инвесторы, которые делают предположения о перспективах акций разной степени обоснованности.
Как противостоять подобным ситуациям
По мнению Джона Хемптона, существует два способа противостоять подобным ситуациям. Первый и доступный частным биржевым торговцам не вкладывать в спекуляции с короткими продажами значительные средства, выделять 0,1% капитала.
Второй больше подходит компаниям и фондам, которые могут пойти по пути знаменитого американского спекулянта Карсона Блока. Он профессионально занимается игрой на понижение и для этого основал исследовательскую компанию Muddy Waters Research, которая специализируется на поиске нарушений и проблем в бизнесе китайских компаний, акции которых торгуются на бирже.
Фонды могут сами заниматься таким анализом или прибегать к услугам компаний, вроде Muddy Waters Research. И даже в этом случае им остается надеяться на то, что им удастся сбить цену акций явно переоцененной компани на 30-40%, а также подготовиться к возможным последствиям шорта на 5% если стратегия не сработает сразу.
Читайте обзоры, аналитику рынков и инвестидеи в Telegram-канале ITI Capital